（以下本体从山西证券《股份支付用度影响2023年利润，订单充沛事迹肃穆开释》研报附件原文摘记）华秦科技(688281)事件神情公司发布2023年年报和2024年一季报事迹预报，23年终了营收9.17亿元，同比增长36.45%，终了归母净利润3.35亿元，同比增长0.48%。2024Q1终了营收2.48亿元，同比增长32.61%，终了归母净利润1.14亿元，同比增长+29.40%。事件点评营收保捏高增长，子公司股份支付用度影响利润开释。公司是当今国内小数数或者全面遮掩常温、中和煦高温隐体格料筹备、研发和分娩的高新本领企业，尤其在中高温隐体格料鸿沟本领上风彰着。从营收来看，2023年营收同比增长36.45%，主要原因是客户型号任务捏续增多，且小批试制新产物订单不时增多，当期产销量较上年同期稳步擢升。从利润端来看，2023归母净利润同比增长0.48%，主要原因是子公司上海瑞华晟产生一次性股份支付用度1.88亿元，此外公司新建的子公司延迟飞速，尚处于未盈利景色，若剔除股份支付影响，净利润终了约30%的增长。在手订单富足，新增四个招牌参加小批试制。公司于2024年1月17日和30日流畅清楚两份隐体格料大额协议，协议价值辞别为3.10亿元（含税）和3.32亿元（含税）。收尾到2024年3月底，母公司特种功能材料在手订单约8亿元，为公司事迹增长带来细目性。据公司2023年10月公告，公司四个招牌隐体格料产物达到着急愚弄节点，参加小批试分娩阶段。咱们合计，公司多个招牌产物按序参加小批试制阶段，曩昔新招牌批产有望为公司事迹孝敬新增量。围绕高端新材料积极布局，业务协同发展翻开长期增漫空间。公司在保捏现存中枢产物竞争力的同期，积极布局高端新材料。2022年10月公司开采华秦航发，围绕航空发动机产业链布局零部件加工与制造，2023年终了收入1102万元，在手订单约8100万元，尚未施行订单约5500万元。2022年12月开采华秦光声，主营声学超构材料、声学装备和本领管事，2023年终了收入1820万元，产物处于市集开拓期。公司握住丰富产物序列，开拓市集契机，通过业务协同发展提高公司的盈利智力和业务鸿沟。投资提议咱们展望2024年至2026年，公司辞别终了营收12.43/16.12/20.62亿元，同比增长35.5%/29.7%/27.9%；终了归母净利润5.01/6.42/7.96亿元，同比增长49.5%/28.2%/24.0%，对应EPS辞别为3.6/4.62/5.73元，PE为37.9/29.5/23.8倍。因公司具有较强的稀缺性，且多型号参加小批分娩，守护“增捏-A”评级。风险指示：业务受国防策略影响较大的风险；客户鸠集度较高的风险；本领及产物不达预期的风险；民品施行不足预期的风险；募投面孔不成告成实施的风险。